L'économie australienne fait face à ses défis de croissance les plus sévères depuis les années 1990 : faiblesses structurelles et chocs mondiaux s'entremêlent.

L'économie australienne confrontée à son défi de croissance le plus sévère depuis les années 1990 : faiblesses structurelles et chocs mondiaux s'entremêlent

L'Australie entre dans la phase de croissance la plus difficile depuis la récession du début des années 1990. Le dernier rapport trimestriel de perspectives économiques de Deloitte Access Economics avertit que l'économie du pays est confrontée à un problème d'« exposition structurelle », avec des perspectives de croissance à court terme nettement dégradées.

Le rapport prévoit une croissance économique de 2,2 % pour l'exercice 2026, un ralentissement à 1,3 % pour l'exercice 2027, puis une légère reprise à 1,9 % pour l'exercice 2028. Ces prévisions sont révisées à la baisse de 0,2, 0,6 et 0,1 point de pourcentage respectivement par rapport aux estimations précédentes. Stephen Smith, associé chez Deloitte Access Economics, indique que l'économie « avancera péniblement sur une trajectoire de croissance inférieure à 2 % », une période de faiblesse prolongée inédite depuis la récession du début des années 1990.

Trois pressions cumulées : inflation, taux d'intérêt et chocs géopolitiques

La faiblesse de l'économie australienne n'est pas due à un seul facteur, mais résulte de l'entrelacement de multiples pressions. Premièrement, la réaccélération de l'inflation. En mai dernier, le taux d'inflation médian privilégié par la Banque de réserve d'Australie (RBA) atteignait 3,6 %, soit le deuxième plus élevé des économies développées après l'Islande (6,5 %), à égalité avec les Pays-Bas. La baisse de 75 points de base du taux directeur par la RBA jusqu'en 2025 n'a pas réussi à ramener l'inflation dans la fourchette cible de 2 à 3 %, ce qui remet en question l'efficacité de sa politique.

Deuxièmement, les répercussions du choc des prix de l'énergie persistent. La flambée des cours du pétrole due au conflit au Moyen-Orient, bien qu'elle se soit récemment atténuée, a entraîné une hausse des coûts de transport et du niveau général des prix. Smith souligne que « même si les prix du pétrole baissent, le niveau général des prix en Australie reste élevé ».

Troisièmement, une croissance extrêmement faible de la productivité. Au premier trimestre de cette année, la productivité n'a progressé que de 0,3 %, bien loin de la moyenne de long terme de 1,7 % entre 2004 et 2016. Smith insiste sur le fait qu'une forte croissance démographique masque la faiblesse de la productivité : bien qu'elle augmente le PIB global, elle nuit au revenu par habitant et au niveau de vie.

Des faiblesses structurelles profondes mises en évidence

Le rapport de Deloitte souligne que les difficultés de l'économie australienne ne sont pas des fluctuations de court terme, mais la manifestation concentrée de déficiences structurelles de long terme.

« Des années de sous-investissement dans le logement, les infrastructures, l'énergie et la capacité de production économique ont empêché l'offre de suivre la demande », explique Smith. Cela rend l'économie extrêmement vulnérable aux pressions inflationnistes en cas de reprise de la demande. Au second semestre de l'année dernière, le regain d'activité du secteur privé a stimulé la croissance du PIB, mais a rapidement dépassé le potentiel de croissance de l'économie, déclenchant un rebond de l'inflation.

Le rapport prévient que, dans un contexte de faible productivité, de risques géopolitiques et de bilans des ménages sous pression, l'Australie ne peut plus ignorer ces faiblesses. « Elles sont aujourd'hui plus difficiles à négliger, en raison de la persistance de l'inflation, de l'expansion des besoins d'investissement et d'un environnement mondial plus incertain. »

Des implications profondes pour les entreprises et les industries

Au niveau des entreprises : un environnement de faible croissance et de taux d'intérêt élevés comprimera les marges bénéficiaires, en particulier dans les secteurs tirés par la demande intérieure tels que le commerce de détail, la construction et les biens de consommation non essentiels.Au niveau des entreprises : un environnement de faible croissance et de taux d'intérêt élevés comprimera les marges bénéficiaires, en particulier dans les secteurs axés sur la demande intérieure tels que la vente au détail, la construction et les biens de consommation non essentiels. La hausse des coûts et la morosité de la confiance des consommateurs pourraient retarder les plans de dépenses d'investissement. Le secteur des ressources, quant à lui, est confronté au double défi des fluctuations de la demande extérieure et des pressions sur les coûts intérieurs.

Au niveau industriel : un sous-investissement chronique entraîne une pénurie de logements et des retards dans les infrastructures de transition énergétique. Bien que les énergies renouvelables, l'hydrogène et d'autres secteurs émergents soient soutenus par les politiques, l'avancement des projets pourrait être entravé en l'absence de modernisation du réseau électrique et de réformes réglementaires. Des industries comme celle des minéraux critiques (lithium, terres rares) bénéficient de la demande mondiale, mais leur rentabilité à l'exportation pourrait pâtir des fluctuations des taux de change et des prix.

Au niveau commercial : en tant que principal fournisseur de ressources de la région Asie-Pacifique, le ralentissement économique de l'Australie affectera ses principaux partenaires commerciaux : la Chine, le Japon, la Corée du Sud et l'Inde. Si la demande chinoise de minerai de fer et de lithium s'affaiblit en raison du rééquilibrage économique, les pressions sur les recettes d'exportation de l'Australie s'aggraveront. Parallèlement, l'essor des marchés de l'ASEAN et de l'Inde offre de nouvelles opportunités, mais la diversification des chaînes d'approvisionnement progresse lentement.

Au niveau des investissements : des perspectives de croissance moroses pourraient réduire l'attractivité de l'Australie en tant que destination d'investissement. La confiance des capitaux internationaux dans les projets d'infrastructures et miniers dépendra de la stabilité politique et de l'avancement des réformes. Si la RBA doit encore relever ses taux pour contenir l'inflation, cela renchérira le coût du financement et freinera les investissements risqués.

Perspectives à long terme : une réforme de l'offre urgente

Bien que le rapport de Deloitte soit pessimiste à court terme, la trajectoire à long terme dépend toujours des réponses politiques. Smith souligne que l'Australie doit résoudre les goulets d'étranglement de l'offre en matière de gains de productivité, d'offre de logements, de transition énergétique et d'investissement dans les infrastructures. Sinon, la forte croissance démographique masquera la stagnation du revenu réel par habitant dans les chiffres du PIB, ce qui pourrait exacerber le mécontentement économique dans la société.

Pour les décideurs politiques et les investisseurs, il n'est pas temps de paniquer, mais il faut regarder la réalité en face : une croissance inférieure à 2 % pourrait devenir la nouvelle norme. Cela signifie que les taux d'intérêt resteront élevés plus longtemps, que la marge de manœuvre budgétaire du gouvernement se réduira et que l'urgence des réformes structurelles augmentera.

Conclusion

Les prévisions de Deloitte Access Economics envoient un signal clair : l'économie australienne traverse la période d'ajustement la plus difficile depuis la récession des années 1990. La persistance de l'inflation, la hausse des taux d'intérêt, les chocs géopolitiques et le sous-investissement chronique s'entremêlent, révélant les vulnérabilités profondes de l'économie. Les dirigeants d'entreprises et les décideurs politiques doivent passer de la gestion de la demande intérieure à court terme à des réformes structurelles de l'offre à long terme pour refonder les bases de la croissance. Sinon, l'Australie risque de s'enliser dans un marasme de « faible croissance et forte inflation », avec des conséquences durables sur ses exportations de ressources, son commerce en Asie-Pacifique et son environnement d'investissement.

*Sources : Sky News Australia, rapport Business Outlook de Deloitte Access Economics*